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最新消息| 智能底盤領域優質標的 | 2022-08-09 |
| 文章来源：由「百度新聞」平台非商業用途取用"http://news.10jqka.com.cn/field/sr/20220731/37561621.shtml" 內容摘要 國內非輪胎橡膠件龍頭企業，全球收購擴展上下游產業鏈：公司以非輪胎橡膠制品為業務基石，通過海外并購，不斷擴張產品品類。公司先后收購KACO、WEGU、AMK、TFH等海外企業，掌握了球頭鉸鏈、空氣供給單元等核心技術，不斷加速國內落地進程，設立安徽嘉科、安徽威固、安徽特思通、安美科安徽等國內子公司，形成了密封系統、熱管理系統、輕量化業務和空氣懸掛等多類產品布局，業務協同效應明顯。 兩大基盤業務穩定增長。密封業務：公司成立伊始即從事密封業務，通過海外收購確立密封行業領先地位。2011年并購美國COOPER，2012年并購美國ACUSHNET，進入高端密封件領域；2014年收購德國KACO，躋身高端油封、高性能新能源電機密封領域。公司積極布局新能源汽車密封產品，單車配套價值量由傳統燃油車的600-900元提升至800-1000元，客戶包括蔚來、上汽等頭部新能源品牌。減震橡膠業務：公司深耕汽車減振系統，并于2015年收購德國WEGU強化橡膠減震技術，其核心產品硅膠動力吸振技術為汽車領域提供了快捷高效的振動噪音解決方法，國內子公司安徽威固的落地預期將為公司貢獻更大營收。 三大增量業務蓄勢待發。收購德國TFH，加速熱管理布局。新能源電池模組對于溫控要求高于傳統汽車，單車價值提升至1000-1600元，為燃油車的3-5倍；國產落地公司安徽特斯通開始貢獻收入，2021年實現營收4.35億元，同比+28.1%。立足高端底盤優勢，布局輕量化業務。2019年收購四川望錦，球頭鉸鏈總成具備高技術壁壘；受益行業輕量化趨勢+單車價值量提升+公司技術優勢，公司輕量化業務營收預期快速增長；收購AMK掌握空氣供給單元核心技術，空懸業務有望快速放量。AMK空氣供給單元技術優勢明顯，配套沃爾沃、奔馳等高端客戶。公司空氣供給單元國內組裝線已落地，2021年實現0.28億營收；并收購普利司通布局空簧業務，提升空懸產品競爭力。受益自主品牌高端化+整車拆分供應及降本需求+國產化子公司落地，空懸業務有望快速放量。 盈利預測與投資評級：1）密封業務：掌握動密封技術，積極布局新能源，單車價值量增長。2）減震橡膠業務：深耕汽車減震，海外并購實現國產化落地，增長穩定。3）熱管理+輕量化+空氣懸掛受益新能源滲透率提升，業務規模快速擴大。基于以上核心假設，我們預測公司2022-2024年營收為143162193億元，同比分別+14%+13%+19%；歸母凈利潤為11.714.116.3億元，同比分別+21%+21%+15%，對應EPS為0.91.11.2元，對應PE為262118倍。首次覆蓋，給予“買入”評級。 風險提示：乘用車產銷量不及預期，空氣懸掛推廣不及預期。 關鍵字標籤：o ring kit suppliers |
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